乙烯行业：高速发展 全球贸易再平衡

导读：乙烯是世界上产量最大的化学产品之一，乙烯工业是石油化工产业的核心，乙烯产品占石化产品的75%以上，在国民经济中占有重要地位，世界上已将乙烯产量作为衡量一个国家石油化工业发展水平的重要标志之一。2018年，世界乙烯行业迎来高增长、高消费和高盈利的一年。2019年，乙烯及衍生品贸易格局发生大规模调整，贸易不确定性不断增加，但乙烯行业仍延续高速发展态势，产能增长将再创新高。

乙烯是石化工业的基础原料，生产路线众多，主要商业化路线包括石脑油裂解、甲醇制烯烃、烯烃催化裂解、催化裂化/裂解、烯烃转化、乙醇脱水等。乙烯的下游主要衍生物包括聚乙烯、聚氯乙烯、环氧乙烷/乙二醇、二氯乙烷、苯乙烯、乙醇、醋酸乙烯等多种化工产品。去年，世界乙烯产能迎来爆发式增长，新增产能770万吨/年，其中近一半来自美国。2018年，全球乙烯产能达到1.78亿吨/年，消费量为1.61亿吨，全球乙烯装置平均开工率为90.1%。业内将2018年称为世界乙烯行业新增产能高峰、消费增速高峰和盈利高峰的“三高”年。

2019年，世界乙烯新增产能将突破千万吨，全球乙烯产能估计可达1.85亿吨/年，消费量达1.67亿吨，全球乙烯装置平均开工率为90.4%。绝大部分产能增量来自中国等亚洲国家，主要由于2015年世界油价大幅下行，石脑油裂解装置效益大幅回升，激发了中国等国家和地区的大型炼化项目建设热情，并带来了2019年项目的集中落地。从长期项目规划来看，美国乙烯产能将在2020年后迎来又一轮投产高峰。

美国乙烯产能过剩压力冲击世界市场

美国乙烯单体今年过剩压力不断加大，但由于出口设施尚不完善，2018年美国墨西哥湾乙烯单体价格一度跌至300美元/吨，预计今年美国乙烯单体过剩规模将扩大至230万吨，停滞多年的乙烯出口终端也将开启建设，预计在美国墨西哥湾地区建造的100万吨/年乙烯出口终端将提前至2019年四季度投产，届时将极大缓解该地区乙烯过剩压力，并极大提高美国乙烯的全球贸易渗透率。

即使贸易摩擦伤及乙烯单体贸易，美国乙烯单体也将进一步加大对东北亚地区的出口力度。东北亚地区的乙烯单体市场将打破传统的“几家独大”局面，对东北亚这个相对封闭的乙烯贸易市场产生较大冲击。考虑到目前的东北亚和美国墨西哥湾乙烯单体价差，即便征收25%关税(150～200美元/吨)，美国生产企业依然有机会通过出售乙烯单体获得比2018年更高的收益。东北亚乙烯市场也并非完全的买方市场，买方也将承担部分关税成本。

虽然有东南亚和南美地区分流，但预计2019年美国对东北亚地区直接或间接的乙烯衍生物出口规模将增加200万吨。受此影响，中东乙烯衍生物将增加对非洲、印度及西欧地区的出口，对东北亚地区出口规模增速将下降至不足5%;西欧套利贸易将逐渐退出东北亚地区，日本和中国台湾因装置成本不占优势，届时净出口将出现负增长，裂解装置开工率也将受到冲击。韩国得益于乙烯单体贸易和聚酯膜等产品的出口，维持对中国乙烯衍生物出口的正增长。

若考虑贸易摩擦，美国出口至中国的乙烯衍生物规模或将下降，但中国仍将承接来自东南亚、中东等地的换货贸易，新增总规模预计下降100万吨左右，为日韩及欧洲出口中国市场留有一丝空间。但这对欧洲市场而言仍不容乐观。随着北美聚乙烯产能的逐渐释放，2019年欧洲本已临近饱和的市场将面临承接更多北美聚乙烯的命运。

贸易不确定性将有利于东南亚和中东出口

随着美国乙烯产业扩能高峰到来，预计2019年美国乙烯当量出口规模将大幅增加，仅从供需平衡角度看，美国今年需要净出口包括乙烯单体在内的近1000万吨乙烯衍生物，该规模较2010年以来年均出口规模几乎翻番。

得益于贸易便利等因素，美国的乙烯衍生物约15%将出口至南美市场，5%出口至非洲，30%～40%由东南亚市场消化。东南亚市场将极大缓冲2018～2019年间贸易摩擦背景下美国出口增加对东北亚市场造成的影响。但经过此轮贸易增长，包括东南亚在内的市场已经无法进一步吸纳更多的进口量，届时东北亚市场将直面美国后续贸易增长带来的冲击。

因贸易摩擦的不确定性不断增强，预计将极大影响美国乙烯衍生物对亚洲地区的出口，即便美国企业可以承受关税带来的成本上涨，但其与中东产品在亚洲地区的竞争地位将发生明显变化，此外，由于亚洲地区下游产品基本处于买方市场，大部分成本都将由美国生产出口企业承担。

由于美国企业贸易成本上升，中东地区的产品在东北亚的竞争地位将有所提高。可以预见，在贸易摩擦缓和之前，预计将有更多的美国货源出口到东南亚、中东等市场，中国从上述市场进口规模也将增加。

随着油价回升，供应大幅增加，终端需求难以复制过去两年的高增长，加上终端制品等领域难以维系高原料成本运行，乙烯产业链整体盈利将较上年回落。预计今年东北亚和西欧地区石脑油裂解路线成本将随油价显著回升，其整体赢利的下降将拖累世界乙烯行业景气周期走势;此外，北美乙烷因近年裂解需求大幅增长，南部气田供应增长放缓，导致价格出现近年最大一轮上涨。受此影响，北美乙烷裂解项目赢利也将在今年出现回落，但并不妨碍其和中东地区仍为世界乙烯行业赢利情况最好的地区。整体看，虽然今年全球乙烯行业景气度已出现回落，但整体处于较好水平。

技术突破促进乙烯产业较快发展

世界乙烯原料更加轻质和多元化。亚太尤其是东北亚具备装置灵活性的乙烯生产商将更多以LPG(液化石油气)为原料，西欧和亚太将进口更多美国乙烷作为原料，乙烷基乙烯占全球乙烯产能比例将持续提升，预计到2020年美国乙烷裂解制乙烯占比将超过80%。

原油直接制化学品将给世界乙烯行业带来重大影响。由于车用燃料需求将逐渐减少，而化工品需求有望持续增长，炼油商寻求提高化工品收率、化工品产量。沙特阿美和沙特基础工业公司规划建设原油直接生产化学品的大型联合体项目，中国一些民营资本计划或在建旨在多产化工品炼化项目和进口乙烷制乙烯项目。这些项目势必导致乙烯产量大幅增长，全球化工产品供应将大幅增加，石化市场供应格局将发生重大变化。

甲烷制乙烯酝酿突破。各大石油石化公司和研究机构正继续开展以甲烷制乙烯的研究，包括雪佛龙、埃克森美孚、壳牌、巴斯夫、沙特基础工业公司、美国西北大学、中国科学院大连物化所等。各种迹象表明，甲烷直接制乙烯技术正在酝酿工业化突破，并日益受到全球关注。

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